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美高梅

明日机构一致看好的十大金股(名单)

作者:亚洲城   发表时间:2019-06-21 04:55    访问量:

  公司目前主要业务包括MLCC用粉体材料、陶瓷墨水、纳米复合氧化锆和高纯超细氧化铝四大板块,凭借水热法工艺构筑起充足安全边际,同时通过资本运营推动相关业务不断外扩,拟收购的王子制陶有望为其在尾气催化领域打开新的增长空间。

  此外,公司将技术创新与资本运营相结合,在产品端不断推陈出新,保持内生增长动力;在资本端通过并购、入股等方式实现产业链布局与整合,业务边界不断拓宽,凭借两端发力,公司有望成为新材料企业发展壮大的标杆。

  公司水热法核心工艺构筑起安全边际,未来相关新产品依旧可期。水热法工艺难、优点多、应用广,公司成功将其运用于纳米钛酸钡的生产,积累了充足经验并形成核心竞争力。此外,水热法工艺广泛用于金属氧化物等诸多合成材料,凭借该核心技术,公司业务边界还有望再度扩张。

  公司氧化锆、氧化铝产能逐渐释放,切入尾气催化打开新的增长空间。公司MLCC用粉体业务盈利有望改善,陶瓷墨水稳步发展,氧化锆和氧化铝在下游拥有巨大空间,产能不断投放提供可持续增长。而公司拟收购王子制陶有望切入国产化空间巨大的尾气催化领域,在政策驱动下,蜂窝陶瓷(载体)、氧化锆(助剂)、氧化铝(涂层)有望协同发展,为公司开辟新的成长空间。

  我们预测公司2016-2018年每股收益分别为0.43、0.61、0.76元,公司作为新材料龙头企业不仅内生增长充足,外延收购还有望带来业绩增厚,未来成长值得关注。参考可比公司经调整后的平均估值,国瓷材料16年合理估值水平为108倍市盈率,对应目标价为46.4元,首次给予买入评级。

  2016年4月,公司韩国全资子公司朗姿韩国与DMG及其股东DIH、DKH签署股权购买协议,约定以30亿韩元(约合人民币1680万元)购买DIH持有的DMG20%股权,并以15亿韩元(约合人民币840万元)购买DKH20%股权、从而间接持有DMG10%股权。交易完成后,公司将合计持有DMG30%股权。

  DMG通过管理服务协议控制设立于韩国首尔的整形美容医疗机构DPS(DreamPlasticSurgeryClinic),DPS成立于1999年,位于首尔市江南区论岘路848(新沙洞603-2),由韩国整形美容医疗领域的技术精英所创建。DPS医疗团队拥有10多名专科医生和20多名医护人员,设立有整形外科、皮肤科、牙科及其它辅助科室,主要诊疗项目包括眼、鼻、轮廓、胸部等各类手术、干细胞疗法、微整形等。DPS目前年接诊量接近3万人次,其中非韩国籍客户约占40%,是韩国知名的整形美容医疗机构之一。

  ◆收购国内两大医美品牌,召开医美战略发布会标志医美板块落地在继16年4月完成战略投资韩国梦想集团30%股权从而正式切入医美领域后,6月12日公司公告拟以自有资金3.27亿元收购四川米兰63.49%股权及深圳米兰、四川晶肤、西安晶肤、长沙晶肤、重庆晶肤5家公司各70%股权;6家公司承诺在2016、2017、2018年实现净利润分别为2500万元、3000万元和3600万元。

  6月16日,公司在成都召开医美战略发布会,标志其医美业务板块正式落地,通过战略投资韩国医美标杆、控股两大国有优质医美品牌,践行“中韩产业协同、跨区域多品牌联动”的协同发展思路:

  (1)米兰柏羽属于高端综合性医美品牌,参照国际最高医疗标准JCI管理,通过口碑营销、分享经济、会员增值等多种创新模式,不断拓宽客户资源增强粘性,在西南地区已形成较强的区域化竞争优势。2015年四川米兰和深圳米兰分别实现营收1.53亿元和0.26亿元,净利润731.41万元和189.82万元。

  (2)晶肤医美定位于医学年轻化,主打激光与微整形类医疗美容服务,在设备和人力投入方面相对较轻,设立筹备期较短,具有明显的成本管控优势和较快的复制扩张能力,目前已成功打入成都、西安、长沙、重庆四地市场。除西安晶肤、重庆晶肤、长沙晶肤在2016年由门诊部改制而来以外,2015年四川晶肤年实现营收2886.70万元、净利润337.92万元。

  (3)韩国DMG是综合性医美机构,由首尔大学医科专业人士创立,代表韩国最顶尖技术和最高名誉,可以对外输出先进技术和专业人才,为后续公司在医美行业的收购兼并和协同整合建立良好的资源对接平台和扎实的交流合作基础。此外,DMG还可向公司女装高端消费客户提供韩国当地的综合医美服务,实现客户资源互通。

  6月19日,公司公告非公开发行股票预案,拟向不超10名特定投资者定增募集不超9亿元,限售期1年,发行价为定价基准日(2016年第二次临时股东大会决议公告日-7月15日)前20个交易日股票均价的90%。募集资金用于:

  1、医疗美容服务网络建设项目7亿元。计划投资8.53亿元,未来2年拟在一线万平米、装修风格高端典雅的综合性医疗美容医院(米兰柏羽)、在一线城市及其他经济发达城市开办30家营业面积为1000平米左右的医疗美容诊所或门诊部(晶肤医美),专注于激光美容、注射美容、抗衰老等医学年轻化服务,并以小而精的门店设置、少而轻的资产投入实现在全国多地的快速复制和连锁经营。

  通过此次定增,公司可以加快医美业务板块落地,增强技术、品牌等核心资源的积累,并且实现高端女装、快时尚导购平台与医美消费群体之间的资源整合、满足客户的多元化消费需求,构筑在医美行业的先发优势。

  2、阿卡邦品牌营销网络建设项目2亿元。计划投资2.31亿元,项目建设期2年,拟在全国范围内建设150家旗舰店和绩效店,并通过明星代言、媒体投放、网络社区合作等方式进行线上线下推广活动。

  在二胎政策刺激下,国内童装市场蓬勃发展,但目前市场集中度较为分散,随着80后、90后逐渐成为婴童服饰及用品的消费主力,未来童装行业的市场集中度将趋于集中。公司14年末成为韩国婴童国民品牌阿卡邦的第一大股东,持股26.35%,阿卡邦产品对0-4岁婴幼儿的服装、用品、护肤品、玩具等孩童成长用品领域进行了全面覆盖,旗下拥有agabang、ETTOI、Putto、designskin、dearbaby等一系列自有品牌,并代理运营Elle、Maternity等外国品牌,目前在韩国市占率排名第二。15年与天猫战略合作,开展线年阿卡邦已经扭亏为盈。

  公司在中高端女装领域积累了丰富的店铺拓展管理经验和较高的品牌知名度,形成了一套成熟完善的终端店铺拓展制度,为阿卡邦在中国构建营销网络提供了快速复制的基础。通过此次定增,公司将加速在一二线城市构建阿卡邦终端店铺的建设和推广,进驻核心一线城市的高端百货商场,抢占优质店铺渠道资源,从而提高国内市场份额;其次,业务结构优化、拓展中高端母婴服装用品领域发展空间,深入挖掘国内优质婴童服饰用品品牌的投资机会。

  国内医美行业处于起步阶段,未来市场增长潜力巨大。根据ISAPS统计2014年国内医美市场规模已达5530亿元,年增长率接近20%,预计到2019年市场规模将突破万亿元。随着行业的监管力度将日益趋严,规范化、品牌化将成为发展趋势,市场集中度将进一步提升;同时微整形作为细分行业具有风险成本可控、满足需求广泛特征,领航整体行业快速增长。

  公司在医美业务具备以下优势:(1)医美的核心消费群体以女性为主、年龄涵盖20-40岁,而朗姿的主要客户群体在25-45岁,与医美客户群体高度重合。(2)朗姿拥有深厚的销售与客户资源,线多个销售终端以及数十万中高端女性消费群体,拥有近10万VIP会员,线上参股了时尚购物平台明星衣橱及若羽臣,这些客户群体可以引流至医美、实现各版块客户资源互通,从而降低获客成本。(3)公司在韩国还有深厚的商业资源,包括韩国政府、医生、上游公司、大韩美容整形协会等,可以实现技术经验输入、客户互相导流等服务。

  公司采取“中韩产业协同、多地品牌联动”拓展思路,于2015年7月切入医美领域、布局韩国优势医美资源,今年4月正式完成战略投资、并收购国内两大医美品牌,实现了医美业务板块的国内落地,未来可以与公立医院、上市公司、行业协会进行合作,通过资本市场配套募资。公司未来三年在医美业务的规划如下:(1)至2019年,米兰柏羽品牌在成都、深圳、上海、北京开设5-6家医院;(2)至2019年,晶肤医美在一二线城市(成都、西安、重庆、长沙、武汉、杭州、上海、北京、郑州、昆明、贵阳、太原等)开设30-50家标准化连锁机构,覆盖全国25个省市;(3)通过韩国梦想集团输入先进技术、人才和管理经验,增强医美技术的研发实力;(4)布局全产业链,向注射产品、光电设备、医美耗材等上游产品进军,关注干细胞、抗衰老项目、医美化妆品等前沿科技。

  公司紧紧围绕中高端女性消费升级的机遇,近几年来构建涵盖“女装、母婴、化妆品、医美”四大时尚板块的泛时尚产业互联生态圈,14年底至今先后投资多个优质标的,包括韩国知名婴童品牌“阿卡邦”(持股26.35%)、快时尚电商平台“明星衣橱”(持股5%)、母婴及美妆电商运营商“若羽臣”(持股20%)、亚洲最大面膜公司“L&PCosmetic”(持股10%)、韩国著名医美机构“梦想集团”(DMG)(持股30%股权),所投资或并购标的在细分领域均有较高市场知名度,具有广泛的消费群体基础。2016年6月公司公告收购米兰柏羽、晶肤医美两大医疗美容品牌,完成医美板块国内落地。至此,公司“女装、母婴、化妆品、医美”泛时尚产业生态圈基本完整,定增助力医美和婴童板块继续在国内实现快速推广。

  2016年4月,公司公告拟以自有资金1亿元人民币设立北京朗姿资产管理有限公司(暂定名),该公司设立后,将围绕公司战略主要进行时尚相关产业的投资、资产管理及经营活动。本次投资意在加快推进公司“泛时尚产业互联生态圈”布局,为公司整合相关产业资源提供更专业化的投资管理和经营服务,推进各业务领域的资源整合,同时更好地服务于公司目标客户的时尚需求。

  2016年6月,公司公告与宁波晨晖创新投资管理有限公司签订有限合伙协议,拟作为有限合伙人出资1亿元,参与设立晨晖朗姿中韩消费升级互联网基金。将借助宁波晨晖专业经验和公司之前收购韩国企业积累的丰富经验,深度挖掘中韩两国具有产业协同作用的优质企业,契合公司构建“泛时尚产业互联生态圈”的长期战略愿景。

  我们分析:(1)主业方面,高端女装调整压力仍存,公司2014年以来收入、净利连续下降,2016年Q1收入和净利继续分别下滑18.54%和25.06%;2016年上半年预计直营业务(占比60%左右)与去年同期基本持平,但经销业务仍在调整期,净利降10-40%。公司未来将继续优化产品结构、深度整合供应链、经销商持股计划等激励政策,2016年主业业绩有望筑底;(2)婴童业务方面,公司2014年收购韩国婴童国民品牌阿卡邦,2015年已扭亏为盈,国内已开设3家线家线年有望贡献几千万净利润,本次定增将有助于加快阿卡邦在中国市场的渠道拓展从而增厚业绩;(3)化妆品业务方面,公司2015年底战略投资的L&PCosmetic呈爆发式增长,2015年实现利润2.70亿元人民币,2016年Q1销售额同比增长2倍以上,预计2016年净利超过5亿元。此外,预计L&PCosmetic将于2016年6、7月份在韩国上市,实现约5倍的投资回报率。(4)医美方面,公司通过参股控股中韩优质医美资源有望实现资源共享、联动发展,其中米兰柏羽和晶肤医美有望在今年6月底并表以增厚公司利润,DMG也有望贡献一定投资收益;后期随着项目的资源整合,未来想象空间已经打开。(5)若羽臣继续快速增长,今年预计可实现净利润4000万左右,对业绩形成正贡献。

  公司于2015年12月22日停牌,16年6月20日复牌,停牌期间大盘下跌20.69%,朗姿复牌后截止昨天股价下跌33.75%。我们看好公司的泛时尚产业生态圈的继续推进,目前公司短期估值偏高,但公司所拓展的化妆品、婴童、医美三大新业务板块均具有较大的长期发展空间,且板块之间的协同效应较好,未来通过定增和中韩消费升级互联网基金的持续推进,有望进一步增强公司多元化发展格局并增厚利润。不考虑定增对股本摊薄,预计16-18年EPS为0.25、0.32、0.41元,长期看维持“买入”评级。

  公司主要经营香精香料及食品配料业务,15年收入占比分别是30%(香精26%、香料4%)和69%。公司是国内食品甜味香精龙头,近几年随着宏观经济疲软和下游食品饮料子行业增速放缓,香精香料业务略有下滑。因此公司逐步转型向客户提供“食用香精+食品配料”的一站式解决方案。爱普食用香精香料强大数据库较行业竞争者具有更强竞争力,利用香精和食品配料提供一体化服务,下游烘培行业和休闲食品客户协同效应显著,食用香精客户资源稳定,有望借助一站式战略扩大食品配料下游客户资源,提高客户粘性。对比凯瑞从食品配料布局香精香料同时提供一站式服务,公司有望通过这种解决方案建立自己核心优势并发展壮大。

  食品配料:下游烘培消费升级带动进口替代,未来市场空间200亿爱普食品配料主要经销国际一流品牌高端产品,包括乳脂制品(奶酪20%、奶油40%、黄油)和可可制品(25%)等,下游客户主要是烘培企业(占比80%-90%)。(1)烘培市场规模2655亿,未来仍可以维持10%左右的增速,烘焙企业使用的奶油、奶酪等油脂类原料占收入比重6%,烘培企业消费升级明显同时不断带动原料升级,预计到2020年高端食品配料市场可达200亿市场空间。(2)15年我国奶酪人均消费额0.42美元,仅为世界平均水平1/43,奶酪拥有十倍以上市场增长空间,未来可保持20%以上高速增长,未加工奶酪更加营养健康,有望进一步替代加工奶酪。(3)巧克力:我国巧克力人均99.8g,是日本的1/15,其中天然可可只占10%,未来天然可可随消费升级有望不断取代代可可脂,渗透空间大。

  爱普作为国内食用香精龙头,研发能力强,受下游影响未来内生将保持低速增长。爱普董事长希望能把爱普香精香料做到全世界前10名,我们认为可行的路径是学习国外香精龙头通过并购方式做大做强,香精香料可以学习奇华顿不断并购成为全球第一,而食品配料业务可以学习凯瑞不断并购使食品配料和香精香料业务协同发展。

  公司香精香料15年虽略有下滑-1.25%/-9.41%,但今年产品结构升级、开拓新客户等,预计香精/香料增速5%/10%左右;食品配料15年增速17%,随着国内烘培等相关行业消费升级,今年一季度食品配料已经加速增长,预计16年可保持30%增速。由于食品配料毛利率低于香精香料,预计公司16-18年净利润2.17/2.63/3.18亿,EPS0.68/0.82/0.99,对应估值35/29/24,根据可比公司估值,考虑到公司食品配料处于快速发展时期以及公司香精香料做大做强的并购预期,可给予公司一定估值溢价,给予买入评级。

  中报预告16年H1盈利区间1.7-1.87亿,同比增长110%-130%,远超市场90%的增速预期,下半年加之文化项目收入确认,全年业绩高增无虞。维持目标价40.8元。

  维持“增持”评级,目标价40.8元。公司预告2016年H1实现净利润1.7-1.87亿,同比增长110%-130%,较之市场90%的增长预期超出一大截,增长主要源于小间距LED订单爆发式的需求。我们判断下半年加之文化项目收入确认,全年业绩高增无虞。另外,公司在VR/AR及照明领域的布局是为了更好地服务文化旅游大项目,全方位夯实“全球视听文化领创者”的地位。维持16/17年EPS为0.80/1.43元的预测,目标价40.8元,对应16年51倍的PE,“增持”评级。

  中报靓丽接棒外延布局,高位微调奉上“登航”时点。公司预告2016年H1实现净利润1.7-1.87亿,同比增长110%-130%,较之市场90%的增长预期又超出一大截,而且公司上半年还肩负巨额贷款利息(用于平达收购垫资),所以实际经营成长性更为突出。参考去年各季度利润分布,二季度约1亿的利润预示着全年要完成6.07亿利润将是大概率事件。上半年高速增长主要源于小间距LED订单的爆发,这一爆发式现象是从2015年年末开始,并将延续至未来3年有余,我们预测届时全球小间距LED的渗透率将从现今的约5%扩充至13%左右,利亚德作为龙头将受益订单爆棚和成本议价权的双重优势。

  VR/AR、照明外延频繁出手,只为协同文旅主线。近一月之内,利亚德在VR/AR、照明领域频繁出手,市场对此似有疑虑,但实则均为沿主线落子是协同利亚德在文化旅游项目的开拓,是全权把控子模块订单竞争力的手段,是丰富文化体验感染力的点睛。

  事件:公司公告拟收购杭州怡丹生物45%股权,交易金额为2.16亿元,收购前:公司出资10%的上海润达盛瑚投资管理中心持有12%股权,即公司合计持有57%的股权,实现实际控制并将并表。

  怡丹生物估值合理,协同效应明显。此次收购怡丹生物整体估值4.8亿元,考虑到标的方承诺2016年净利润不低于4000万且未来两年增速不低于20%,即对应2016年PE为12倍,估值合理。考虑到怡丹生物十多年来一直专注于体外诊断微生物产品领域,拥有覆盖浙江地区、客户依赖度高的业务网络和综合服务体系,拥有一支在微生物领域具有丰富从业经验的年轻管理团队,已树立了优质的品牌形象和市场美誉。认为此次收购与公司协同效应明显,主要体现在如下两方面:1)区域协同实现规模效应。公司整包业务的优势范围主要集中于华东地区和黑龙江地区,收购怡丹生物后,公司将进行管理输出和业务模式输出,将业务范围强势切入浙江地区,有望实现规模效应;2)充实微生物领域解决方案,强化实验室整体综合服务能力。怡丹生物是国际知名品牌有法国生物梅里埃公司微生物系列产品的重要代理商,在微生物解决方案领域有突出经验和优势,怡丹生物在微生物领域的解决方案结合到公司的整体综合服务中,将有效提升公司整包业务服务的核心竞争力。

  开启上市后异地扩张第一步,持续外延可期。公司整包业务压缩流通环节,模式顺应医改和医院利益诉求,平台属性和可拓展性强。认为公司发展逻辑和路径可分为三个阶段:1)异地扩张,管理输出实现规模效应,目前已迈出第一步;2)向上布局特色产品,嫁接公司终端可实现快速放量,目前已布局化学发光,分子诊断和POCT等;3)向下发展第三方服务,已与金域检测开展合作。认为此次收购仅仅为公司上市后扩张第一步,异地扩张有望持续。

  盈利预测与投资建议。考虑到此次并购并表影响,小幅上调盈利预测,预计2016-2018增发摊薄后EPS分别为0.43元、0.57元和0.69元,对应增发摊薄后PE分别为66倍、50倍、41倍。公司整包业务顺应国家医改趋势和医院诉求,是目前医改环境下明确受益标的,具备长牛基因,坚定看好公司长期发展。同时考虑到公司定增顺利过会,大股东大比例增持及员工持股坚定不调价彰显未来发展信心,未来有持续外延预期,维持“买入”评级。

  报告摘要:Table_Su事件:7mmary]月1日,公司公告与济宁经济技术开发区管理委员会签署《济宁经济技术开发区鲁寨旅游开发及河道综合治理项目合作协议书》,项目总投资约30亿元,合作期限为5年。

  在手订单充足,PPP保障业绩高弹性。根据统计,公司年初以来新签、新中标订单(不含协议)总金额达到58.97亿元,订单收入保障倍数为2.26倍数。考虑到本次新签重大合作协议将逐步落地转化为订单,在PPP项目加速落地释放的大背景下,公司PPP订单有望持续快速增长,保障公司业绩持续快速增长。

  业务结构持续优化,高毛利的生态修复类业务占比有望显著提升,驱动公司整体盈利能力提升。2015年公司总营收为26.13亿元,其中生态修复类业务营收为8.09亿元,占比约为31%。从公司今年新获取订单结构来看,生态修复类业务订单占比较高,而且后续有望继续快速增长。考虑到生态修复类业务毛利率比园林工程类业务毛利率平均高出约8~10个百分点,生态修复类业务占比显著提升将驱动公司整体盈利能力提升,业务结构明显优化,有较大的市场预期差。

  拟发行10亿元中期票据,充足现金流保障公司PPP订单顺利落地。6月20日,公司公告拟申请注册发行总额不超过(含)10亿元的中期票据,此举将进一步夯实公司的现金实力。一季度末,公司账上货币资金为20.29亿元,在行业内处于领先水平。考虑到PPP项目资金来源结构特点,充足的现金流能够保障公司PPP订单能够顺利落地推进。而且,目前公司整体负债率处于较低水平,财务结构较为健康合理。

  外延并表增厚公司业绩明显,保障公司2016年业绩靓丽。根据协议,星河园林承诺2016年净利润不低于8450万元,广州环发承诺2016年净利润不低于1700万元,合计达10150万元,将显著增厚公司业绩。

  预计公司2016~2018年EPS分别为0.55元、0.75元、0.99元,当前股价对应2016年PE为25倍。维持公司“买入”评级。

  行业景气回升,先进封装助力,有望重回成长快车道:公司去年并表的FCI、纪元微科、迈克光电对业绩形成较大压力,今年情况明显改善,协同效应渐显。北美半导体BB值已连续第6个月显示行业高景气,产业上下游接单、出货状况持续改善。公司技术全面,运营+成本管控能力强,业绩稳健,过去4年净利润复合增长率近30%。公司三地布局全面,天水定位以Leadframe为主的低端封装;西安定位基板类中高端封装;昆山主营晶圆级高端封装。公司业已具备为客户提供“Bumping+FC+BGA/CSP”领先一站式封装的能力。并通过定增募资积极扩充先进封装产能。预计指纹识别、高端CIS、Bumping等高端产品今年将逐渐放量,进一步优化产品结构,提振业绩。

  对接武汉新芯,望显著受益国家存储芯片战略发展:我国芯片进口额早已超越石油成为第一大商品,具备万亿替代空间。芯片与国家信息安全密切相关,集重大经济和战略意义于一身。国家芯片战略势在必行,存储器要求相对较低,近2800亿的国内市场有望率先突破。总投资240亿美元的武汉新芯存储器项目已经动工,2020年计划月产能达30万片。我国半导体以武汉新芯为实施主体,联合封测、模组、应用产业链打造以资本为纽带的国家存储器战略路线清晰。华天已与新芯战略合作,双方将在集成电路先进制造、封测等方面展开合作。作为武汉新芯目前唯一封测服务商,有望集中受益国家发展存储芯片的决心。

  产业并购环境改善,利于获取优质资产:国内封测主要竞争者长电科技与通富微电均完成并购,产业并购得到改善,或有利于产业内以更高性价比进行整合。大基金注资华天西安增强实力,设立股权投资平台进一步整合资源。目前公司资金充沛,条件良好,外延预期强。

  公司是中国乃至全球最具实力、最具规模的特大型综合建设集团之一。公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产开发、物流与物资贸易等,具有科研、规划、勘察、设计、施工、监理、维护、运营和投融资等完善的行业产业链。公司连续入选美国《工程新闻记录》(ENR)杂志“全球250家最大承包商”,2015年排名第3位;连续入选《财富》杂志“世界500强”,2015年排名第79位;连续入选“中国企业500强”,2015年排名第13位。2015年公司收入为6005亿元,同增1.22%,归母净利润为126.45亿元,同增7.76%。过去五年,公司收入复合增长率为5%,净利润复合增长率为24.4%。

  公司累计获得多个奖项。公司在工程承包、勘察设计咨询等领域获得了593项国家级奖项。其中,国家科技进步奖68项,国家勘察设计“四优”奖112项,詹天佑土木工程大奖72项,国家优质工程奖237项,中国建筑工程鲁班奖104项。累计拥有专利5,125项、获国家级工法292项。

  近期主要看点之一:公司各项订单饱满,上半年PPP项目订单明显增多,已公告504亿元。2015年新签订单9488亿元,同比增长14.62%,为2015年收入的158%。其中海外新签合同862亿元占新签合同9.09%。截至2015年末,未完合同额合计达18,085.284亿元,同比增长2.58%。其中,海外业务未完合同额3,582.435亿元,占未完合同总额的19.81%。近期公司公告的PPP项目较多,上半年累计公告PPP项目504亿元。此外,根据公司3月9日公告,公司还将积极参与:1)呼和浩特轨交2号线)将与新加坡SMRTcorporationLimited、SMRTInternationalPrivateLimited联合体参与福州轨交2号线机电PPP项目投标。

  近期主要看点之二:公司债一期80亿元顺利发行完毕,有效降低利率资本化的程度,提升毛利率。公司获准向合格投资者公开发行面值总额不超过150亿元的可续期公司债券,采用分期发行方式。公司最终发行规模为80亿元,最终首个周期的票面利率为3.53%,初始基准利率为2.69%,初始利差为0.84%。此外,公司最新主体信用及债券信用为AAA,好于行业平均水平。

  盈利预测与投资评级:公司发行公司债后,债券利率低于实际银行贷款利率,虽然财务报表反映的利率不高,那是因为一部分做了资本化处理进入销售成本,公司债的顺利发行将有效提升毛利率,同时公司去年资产减值损失计提较多,所以今年将体现大幅改善。预计2016-18年收入分别为6455、6765、7263亿元,实现EPS分别为1.18、1.27和1.34元,对应PE8、8、7倍。估值优势明显,业绩拐点确立,给予“买入”评级。

  贵州茅台:茅台全国经销商最新信息汇总,多地批价上行,关注茅台吉芬商品属性

  事件描述:近期跟踪了茅台全国100多家经销商的价格情况,6月绝大部分经销商的一批价上涨至860-880元/瓶之间,团购价在880-900元/瓶。与今年春节相比,多地一批价和团购价涨幅在30-50元之间。同时,从经销商的反馈看,目前渠道涨价预期强烈,调研的66家给予涨价预期反馈的经销商数据表明,60%的经销商预期中秋节前后一批价将上行,预期价格区间在900-950元/瓶,渠道涨价预期强烈。认为下半年在涨价预期不断升温、兑现、再升温的背景下,茅台估值有望继续上行。给予16-17年EPS13.71、15.95元,给予16年25倍估值,目标价342元,维持“买入”评级。

  事件评论:多地批价上行,库存紧张:分区域看,其中华东一批价在860-870之间,团购价在880-900之间,个别省份出现了货源不足的情况,涨价预期较强;华北一批价在850-860之间,团购价在880-920之间,货源充足,涨价预期较强;华中一批价在860-880之间,团购价在890-950之间,河南和湖北出现货源不足的情况;华南一批价在850-880之间,团购价在870-900之间,海口出现库存紧张,涨价预期强烈;西南一批价在860-880之间,团购价在880-920之间,库存不足,涨价预期强烈;西北一批价860,团购价880-920,库存不足,涨价预期一般;东北一批价880,团购价900,库存一般,涨价预期较弱。总体来看,短期涨价预期强烈,有些省份出现货源紧张的情况,部分经销商认为下半年会出现库存紧张的情况,目前一批价集中在850-880之间,团购价集中在880-920之间。

  行业去库存接近尾声,回暖背景下提价成为必然之选:过去几年茅台的增长源自其价格大幅下降后的份额挤压(高端白酒下降20%但茅台收入增长近30%,市场份额提升20个点),另一方面价格下降对大量民间消费需求的带动,价格下降使得公司顺利度过行业最艰难的时刻。但同时不可忽略的是,茅台品牌力、需求与其价格是相伴相生的关系,降价有利于短期份额的抢夺但不利于长期品牌力的维护,因此在行业回暖背景下,提价成为维护长期品牌力的必然之选。从需求端看,目前居民消费力相对于茅台价格处于历史最高点,目前居民月均可支配收入可购买3瓶茅台,2000-2010年平均为2-2.5瓶,11-12年仅1瓶。茅台提价具备基础。

  公司传统主营包装机械业务,受下游增速放缓影响,目前行业整体较为困难。公司于2014年收购惠州三协,2015年入股深圳慧大成智能10%股份,分别主营工业机器人研发和机器视觉,业务互补。=2016年公司公告,再出资4000万与武汉智能装备研究院等共同设立两个子公司,分别主营无人机和康复机器人。公司转型智能制造效果初显。

  惠州三协传统主营精密制造,同时拓展工业自动化业务,2015年实现净利润4800万。公司研发能力突出,去年成功研发出瓷砖分拣联合包装机及槟榔全自动生产线自动化等产品。其中的槟榔项目中,公司首次加入神经网络技术,未来有望持续在机器视觉及神经网络算法方面投入,将人工智能具体应用于智能工厂中。

  深圳慧大成智能主营机器视觉系统,产品广泛应用于机器人等行业,与京山轻机及惠州三协持续合作。研发方面,正着力实现非标产品标准化,技术水平已逐步看齐国际龙头康耐视。公司已建立1000个左右能进行不同部件检测的算法模型,未来有望增加到5000-6000个模型。

  2016年1月公司公告,第一期员工持股计划完成购买,累计购入公司股票1624万股,交易均价为14.11元/股,占公司总股本3.4%。持股计划将公司发展与核心骨干利益紧密挂钩,充分彰显公司发展信心。

  ■投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价25元。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.3、0.42、0.5元,我们看好京山轻机在智能制造领域布局;首次给予买入-A投资评级,6个月目标价25元。

  “中国至今还没有一个国际一线奢侈品牌,高端产品还只够得上国际中端的水准。中国造得出一把刀,却造不出一个维氏军刀品牌,就是这个道理。”

  面对政治风险,更加需要冷静应对。各国政体不同,政治风险的表现也不同。例如希腊问题,就是民意驾驭政府所导致的政治风险。走出去企业需要了解政治风险的具体问题,政治决策的流程和要点,才能有针对性的采取措施化解。

  在世界历史上,中国是经济增速最快的国家之一。今天身在中国的你,正在以一种与身在其他任何国家都不一样的方式参与历史。在这样的历史中,或许对个人来说重要的是商业机遇,处于经济发展趋势的最前沿。

  A股充满着金钱的诱惑,造假只有空前,没有绝后,投行的馊主意,只有你想不到,没有他们做不到的。

      


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